Investeren in natuur: risico en rendement bij nature-based solutions

De instroom van institutioneel kapitaal in nature-based solutions (NbS) is de afgelopen vijf jaar sterk toegenomen. Pensioenfondsen, verzekeraars en family offices zoeken beleggingen die zowel financieel rendement als aantoonbare klimaat- en biodiversiteitsimpact leveren. Maar NbS als beleggingscategorie heeft een aantal specifieke risicokenmerken die fundamenteel anders zijn dan traditionele vastrentende beleggingen.

De basisstructuur van NbS-investeringen

Een investering in een nature-based carbon project levert doorgaans rendement via twee kanalen: de verkoop van carbon credits en — in sommige gevallen — productinkomsten (hout, non-timber forest products, ecotoerisme). De verhouding tussen die kanalen bepaalt het risicoprofiel sterk.

Carbon credit inkomsten zijn afhankelijk van drie factoren: de hoeveelheid credits die een project genereert (projectprestaties), de prijs per credit (marktprijsontwikkeling) en de beschikbaarheid van afnemers (vraagzijde). Alle drie zijn onzeker over een horizon van 20 jaar.

Risicofactoren die specifiek zijn voor NbS

Biologisch risico — brand, droogte, ziekte of invasieve soorten kunnen de opgeslagen koolstof gedeeltelijk vrijstellen. Bufferreserves verminderen dit risico maar elimineren het niet volledig.

Politiek risico — projecten in opkomende markten zijn blootgesteld aan beleidswijzigingen, landconflicten en veranderende regelgeving rond koolstofmarkten. Een gastland dat de spelregels verandert voor Corresponding Adjustments kan de waarde van een project significant beïnvloeden.

Methodologisch risico — koolstofmethodologieën worden herzien. Projecten gecertificeerd onder verouderde methodologieën kunnen te maken krijgen met herberekeningen die de kredietgeneratie verlagen.

Prijsrisico — de vrijwillige koolstofmarktprijzen zijn volatiel. Een project dat is doorgerekend op €15 per ton kan onder druk komen als de marktprijzen naar €8 dalen.

Hoe we risico managen bij GroenVermogen

Bij GroenVermogen selecteren we projecten op basis van een due diligence kader dat additionaliteitskwaliteit, geografische spreiding, boomsoortenmix (voor veerkracht), gemeenschapsbetrokkenheid en juridische zekerheden omvat. Portfoliodiversificatie over meerdere projecten en regio's reduceert de concentratierisico's substantieel.

Beleggers die instappen verwachten doorgaans een netto rendement van 4 tot 8 procent over een horizon van 15 tot 25 jaar. Dat is lager dan private equity maar hoger dan traditioneel vastrentend, met een significant positief impactprofiel.

De institutionele toekomst van NbS

De komende jaren verwachten we dat institutionele beleggers meer directe exposure zullen zoeken naar NbS-projecten — niet alleen via green bonds maar ook via directe projectfinancieringsstructuren. De standaardisering van impactmeting en de opkomst van verplichte biodiversiteitsrapportage (TNFD) versterken de vraagzijde aanzienlijk.